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　　2013年7月12日上午十一点半，354．8倍市盈率、54.6亿元总市值、半年股价飙涨4倍，这就是今年第一“妖股”

　　同样疯狂的还有掌趣科技，截至7月12日中午收盘，在今年大幅飙涨2倍多后，掌趣科技的市盈率已高达208倍，总市值高达141亿元。

　　经济观察报获得的数据显示，今年上半年，包括掌趣科技、博瑞传播、大唐电信、浙报传媒、华谊兄弟在内的上市公司拟投入到游戏并购市场的资金已高达百亿元。与之形成鲜明对比的是，整个2012年，全球游戏行业的并购额只有40亿美元。

　　而这场游戏的逻辑是：高市盈率上市企业收购低市盈率的非上市企业。即在二级市场以高市盈率高价融资，再到一级市场低价收购企业。如此，既可保证上市公司业绩高增长，而被收购企业也可以顺利套现。而一旦股价飞涨，上市公司又可以更好地、合理地寻找新的并购目标。

　　中青宝线月至今，中青宝股价已从低位的10元飙升到42元。但在此期间，中青宝的经营与业绩并无明显变化。在资本市场看来，中青宝的大幅飙升源于今年火爆的手机游戏市场以及一些说不清道不明的因素。

　　对于仙战的“出生”问题，李明辉回应称：每一个运营方，在运营产品的时候手段都是不一样的，方法也不一样，九城和网易同时都运营了魔兽世界，但业绩不一样。

　　除了尚不确定，但又被市场给予有望的手游新品，中青宝的业绩让人担忧。继7月9日披露中期10转10的高送转预案后，7月10日，中青宝公告称，预计2013年1-6月份归属于上市公司股东净利润1750万元-2050万元，同比增长66.37%-94.89%。中青宝同时披露，上半年手机游戏收入占公司整体收入的10%以内。

　　疯狂的不只是中青宝。数据显示，截至7月12日，今年游戏行业的另一只牛股掌趣科技市盈率已高达208倍，总市值141亿元。相形之下，国内的传统游戏大佬们则相形见绌。

　　与中青宝莫名的暴涨不同，掌趣科技的疯狂源于一场并购。今年2月5日，掌趣科技公告，拟以现金+定向增发的方式购买海南动网先锋网络科技有限公司的100%股权(以下称“动网先锋”)。这次收购的总对价为8.1亿元人民币，对应动网先锋的交易市盈率为14.19倍。动网先锋主要经营网页游戏，2012年实现净利润5708万元，净资产为5240万元。

　　分析师白洋认为，掌趣科技利用其唯一一家上市公司的优势快速推进内部扩张和对外并购两条道路，有可能从收入规模和产品数量上成为中国最大的手机游戏和网页游戏开发商。掌趣科技也和中青宝一样疯狂。按后复权价计算，掌趣科技今年最高价达到95.76元，较其去年16元的发行价暴涨498%。

　　疯狂并购，源于活跃的买方市场。上述知情人士对经济观察报表示，除了动网先锋、漫游谷等已被或者将被收入囊中的公司。目前，国内排名前20的游戏开发商已被各路资本盯上。而一些只想涉及概念炒作的公司，则盯上了一些早期的网游公司。

　　天舟文化、朗玛信息7月均不约而同地因重大资产重组停牌，亦被传闻是拟收购手游公司。或许是资本的天性使然，这些并购都遵循了一条逻辑：那就是高市盈率上市企业收购低市盈率的非上市企业。“在二级市场以高市盈率高价融资，再到一级市场低价收购企业，这样既可保证上市公司的业绩高速增长，而被收购企业也欢迎这种套现方式。”一位从事游戏并购的资深人士对经济观察报表示。

　　明显的例子是，掌趣科技利用其创业板上市的高估值优势，以近60倍市盈率的定向增发股票收购14倍市盈率的动网先锋，这样就保证了未来三年的业绩增长。“因为他们有足够的安全边际去并购其他企业，80倍去并购40倍，业绩还能够增长一倍。”一位不愿意透露姓名的资本市场人士在接受经济观察报采访时称。

　　股份有限公司首发原股东限售股份将于2013年12月31日到期解禁。高股价为再融资和解禁股套现提供了便利。但坏处是，这种增长往往不能持久，只能满足几年的业绩亮丽。

　　目前，月流水过千万的“千万俱乐部”是手游金字塔的塔尖，但能攀上塔尖的游戏少之又少。

　　上述网游公司总裁表示，现在做得好的手游毛利率是20%-30%，一些强势的手游可以做到与渠道三七分账，而弱势则要差许多。

　　“手游已不是没钱、没经验的创业者玩的游戏，以往一个小的游戏团队一年几十万就可以生存，现在没有几百甚至上千万的投入，很难有效果”，而这又反向挤压着游戏开发者的生存空间，抄袭、同质化竞争严重，已经成为国产手游挥之不去的阴影。“新游戏一出街，就开始有仿制的，换个背景、换个音乐，内容不变，这让踏实做游戏的人不安。”上述总裁称。■